Iberdrola: na regen komt zonneschijn

Het Spaanse Iberdrola is een van Europa’s grootste elektriciteitsbedrijven. De voornaamste activiteiten zijn netwerkbeheer en hernieuwbare energie. De energieleverancier heeft zijn vleugels echter breder dan alleen Europa uitgeslagen. Spanje blijft met ruim 45 procent van de omzet weliswaar de belangrijkste markt, maar men is ook actief in het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten, Brazilië en Mexico. Wereldwijd levert Iberdrola energie aan meer dan 100 miljoen mensen. Het bedrijf heeft een marktwaarde van 41,5 miljard euro en ruim 34.000 werknemers.

Met het klimaatakkoord van Parijs in het achterhoofd en de omschakeling naar schone en duurzame energie lijkt Iberdrola in een goede groeimarkt te zitten. Volgens het Internationaal Energie Agentschap neemt de wereldwijde vraag naar elektriciteit in de periode van 2016 tot 2040 met 60 procent toe.

Over het eerste halfjaar steeg de nettowinst ex-bijzondere posten met 27 procent toenam tot 1,41 miljard euro. De omzet nam met 17,5 procent toe tot 17,6 miljard euro. Iberdrola heeft in het eerste halfjaar vooral geprofiteerd van de hogere productie van windenergie en energie uit waterkrachtcentrales in Spanje. Deze zorgde ervoor dat de winst harder opliep dan de omzet. De operationele bedrijfskosten hiervan zijn praktisch nul, dus elke regendruppel extra betaalt zich uit. Bedenk daarbij dat Iberdrola vorig jaar in Spanje en Portugal nog kampte met de ergste droogte in decennia… Dan is de optelsom snel gemaakt. Daarnaast wist het bedrijf in de Verenigde Staten en Brazilië te profiteren van tariefsverhogingen. Het management is derhalve positief gestemd na een moeilijk 2017 en verhoogt het dividend conform eerdere uitlatingen.

De verwachtingen die het management van Iberdrola voor geheel 2018 heeft afgegeven kwamen ook iets boven de verwachtingen uit. Er wordt op een operationele winst van iets boven 9 miljard euro verwacht, ervan uitgaande dat de waterkrachtcentrales gemiddeld presteren, en een nettowinst van bijna 3 miljard euro.

De netto schuld van de onderneming is met 33,3 miljard euro weliswaar fors, maar de rentelasten zijn laag. Aan Iberdrola wordt een investment grade rating toegekend. Ter illustratie: onlangs werd er een achtjarige groene lening uitgegeven met een effectief rendement van 1,371 procent. De koerswinstverhouding voor dit jaar bedraagt 13,7 en het verwachte dividendrendement komt uit op 4,7 procent.

Uit de afgegeven outlook 2018–2022 blijkt dat Iberdrola van plan is de komende jaren zo’n 32 miljard euro te investeren, waarvan meer dan 90 procent toegekend wordt aan gereguleerde activiteiten dan wel langlopende contracten. Deze investeringen zorgen met andere woorden voor een redelijk zekere bron van inkomsten. Van de plannen is intussen namelijk al 69 procent ‘secured’ en 6 procent ‘high likely’. Zo investeert het Spaanse nutsbedrijf de komende vijf jaar ongeveer 1 miljard dollar in drie nieuwe windmolenparken in Texas. Daarmee verdubbelt Iberdrola het huidige geïnstalleerd vermogen in Texas.

Tegen vaste wisselkoersen wordt in 2022 een operationele winst van 11,5-12 miljard euro verwacht en een nettowinst van rond de 3,6 miljard euro. Iberdrola moet dan ook in staat worden geacht om de komende jaren de schulden terug te brengen terwijl de lijn van dividendverhogingen eveneens kan worden voortgezet.

Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Iberdrola in portefeuille.

Geef een reactie